Резкий рост акций новых публичных компаний в первый день торгов после IPO может оказаться плохим сигналом на среднесрочную перспективу, считают аналитики Morgan Stanley. По их мнению, акции, которые подскочили на дебютной сессии, с большей вероятностью упадут в дальнейшем.

Детали

Компании с доходностью первого дня «на уровне пузыря» с большей вероятностью не принесут прибыли инвесторам, заявили аналитики Morgan Stanley по ценным бумагам Эдвард Стэнли и Матиас Оврум в записке для клиентов, на которую ссылается Bloomberg. Исследовав данные об IPO, аналитики обнаружили, что акции, которые были размещены с 2020 по 2021 год и на дебютной сессии выросли на 30-60%, отстали от индекса S&P 500 на 74% по сравнению с уровнями января 2021 года.

«Эйфорическая доходность в первый день, как правило, достигается при значительно повышенных мультипликаторах и должна стать предупреждающим знаком для инвесторов, желающих покупать и держать», — цитирует Bloomberg записку аналитиков Morgan Stanley для клиентов.

Как отмечают Стэнли и Оврум, на мнение многих инвесторов об успешности IPO в значительной степени влияет так называемый всплеск первого дня. При этом жадность инвесторов с годами растёт. Если в 1990-х или середине 2000-х годов успехом считался рост на 15% в первый день торгов, сейчас инвесторы рассматривают доходность более 30% как «норму, а не исключение», пишут стратеги.

Снежный ком IPO

Хотя аналитики Morgan Stanley предостерегли инвесторов от погони за скачками котировок в первый день торгов, они считают, что такие скачки являются «основным драйвером эффекта снежного кома IPO». По мнению стратегов, результаты первых дней торгов показали положительную связь между количеством последующих листингов IPO и суммой привлеченных средств как через шесть месяцев, так и через год после листинга.

«Полученные результаты, — пишет Bloomberg, — побудят компании и инвесторов внимательно следить за каждым крупным новым листингом в поисках признаков того, распахнется ли окно IPO в США в 2024 году ещё шире».

Оптимизм инвесторов в отношении рынка IPO в США поубавился осенью прошлого года после провальных IPO Birkenstock и других дебютантов. Впоследствии котировки Birkenstock поднялись выше первоначального уровня и сейчас торгуются по $52, на 13% выше цены размещения в $46. Неудачные дебюты 2024 года с последующим ростом цен на акции, как было, к примеру, у компании Amer Sports, позволяют предположить, что оптимизм возвращается.

«Частота размещения акций и первоначальная реакция рынка в США сейчас начинают больше напоминать типичное начало цикла IPO», — отметили Стэнли и Оврум.